Рубль уходит в отрыв – от фундаментальных факторов

На мой взгляд, в последние три месяца курс рубля по отношению к доллару действительно утерял практически всю связь с фундаментальными факторами. Основное влияние на курсообразование сейчас оказывают не, к примеру, темпы роста отечественной экономики или состояние торгового и, соответственно, платежного баланса, а спекулятивные факторы. Под спекулятивными факторами ослабления рубля я понимаю бегство капитала «в качество» на фоне сокращения ФРС США объемов покупок ипотечных и государственных облигаций (QE3), которое в последние дни многократно усилилось из-за обострения политического кризиса на Украине.

Сейчас можно рассуждать о прогнозах по курсу рубля лишь в формате сценарных прогнозов. На текущий момент, на мой взгляд, можно говорить о следующих сценариях.

В первом, оптимистичном сценарии, сворачивание ФРС США QE3 будет приостановлено на заседании от 19 марта и конфликт на Украине завершится мирным урегулированием в ближайшее время. В этом случае, прогноз по курсу USD/RUB на конец года составляет 32,25 руб. Вероятность реализации сценария – 15%.

Во втором, базовом сценарии, ФРС США продолжит сворачивание QE3 до конца 2014 года несмотря на риски дальнейшей девальвации валют и рецессии в экономиках развивающихся рынков, а конфликт на Украине не получит дальнейшей эскалации. При данных условиях прогноз по курсу USD/RUB на конец года составляет 34 руб. Вероятность реализации сценария – 50%.

В последнем, пессимистичном сценарии, на фоне резкого сокращения вышеупомянутого QE3 и эскалации конфликта на Украине, резкое усиление оттока капитала, сокращение инвестиций и перспективы ведение экономических санкций против РФ рядом стран ЕС и АТЭС приведут к рецессии в 2014 году и ослаблению рубля до 39 руб. за один доллар. Вероятность подобного сценария я оцениваю в 35%.

Итак, основное внимание, на мой взгляд, сейчас имеет смысл обращать на процесс сворачивания ФРС QE3 и конфликт на Украине. Появление новостей по данным вопросам способно сильно повлиять на курс рубля как в сторону дальнейшего ослабления, так и укрепления.

Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе

Комментарии