Монетарная политика ЦБ: отказ от принятия решения — тоже решение

На текущий момент и с политической, и с экономической точки зрения ЦБ, как никогда, заинтересован в бездействии. Так, если ЦБ повысил бы ставку, это привело бы к еще большему замедлению темпов роста ВВП РФ, и в конечном итоге правительству пришлось бы секвестировать федеральный бюджет. Напомню, что в бюджет заложены темпы роста ВВП РФ на уровне 3%, а консенсус прогноз находится на уровне 1,9-2%. В этом отношении на ЦБ может оказываться политическое давление. Кроме того, учитывая запасы ЗВР, находящиеся, по разным методам подсчета, выше минимально необходимого уровня в 2,5-4 раза, с резким ослаблением рубля проще бороться валютными интервенциями. Между тем, и понижение ставки тоже очень маловероятно. Оно привело бы к еще более резкому ослаблению рубля по отношению к основным валютам и росту инфляционного давления, то есть ЦБ не удалось бы выполнить свой же план по снижению уровня инфляции в 2014 году до 5%. В этом контексте польза от ускорения темпов роста ВВП примерно на 0,5 п.п. была бы не столь очевидна.

Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе

Комментарии