АФК Система может создать благодаря Ozon.ru подобие Amazon.com

На мой взгляд, сделка по покупке АФК Система блокирующего пакета в холдинге ozon.ru достаточно вероятна. Приобретение контроля над интернет ритейлером в целом соответствует стратегии АФК Системы по формированию портфеля активов, дающих существенный синергетический эффект. Этот самый синергетический эффект вполне может быть усилен, т.к. АФК Система на текущий момент уже владеет группой Компаний Детский Мир, Система МАСС-МЕДИА, МТС-Банком и Интуристом. Ozon.ru может стать тем самым активом, который позволит объединить эти компании и создать некое подобие американской Amazon.com.

Если говорить о стоимости актива, то я думаю, что она заметно превышает появившиеся в СМИ оценки в $0,8 млрд за всю компанию или примерно $0,5 млрд за 60% пакет Baring Vostok Private Equity, который и хочет купить Система.

На мой взгляд, весь ozon.ru сейчас стоит не менее $1-1,2 млрд или примерно 5 годовых выручки. Подобная оценка базируется как на 73% г/г темпах роста оборота ozon.ru за 2012 год до $0,5 млрд, так и на прогнозах по 35-40% темпам роста всего рынка интернет-торговли в РФ до 2015 года. Оценка ozon.ru, согласно коэффициентам P/S, в два раза ниже показателей, по которым оцениваются рынком российские публичные компании - Mail.ru Group и Yandex N.V., что обусловлено непубличностью ozon.ru и несколько более высокой конкуренцией на рынке интернет ритейла. Итак, по моим оценкам, 60% пакет Baring Vostok Private Equity имеет справедливую цену $0,6-0,7 млрд.

Что касается способности АФК Система финансировать сделку, то исходя из вчерашней отчетности холдинга, на ее счетах находилась как раз достаточная для этой M&A сделки сумма $0,82 млрд, что обусловлено притоком средств от продажи Руснефти, полученных ранее дивидендов и продажи Unirail. 

Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе

www.investcafe.ru