Черкизово: быстрее, выше, сильнее!

Группа Черкизово опубликовала неаудированные данные финансовой отчетности за 1-й квартал 2012 года по МСФО. Компания показала хорошие результаты, особенно сильными вышли показатели рентабельности. Это будет поддерживать котировки группы в ближайшее время.

Выручка выросла в рублевом выражении на 20%, до 10,827 млрд руб., а в долларовом — на 16%, до $357,8 млн. Компания показала хорошие результаты по сегменту птицеводства, где объемы продаж повысились на 42%, и по сегменту свиноводства, в котором они увеличились на 12%. Негативное влияние на темпы роста выручки оказало снижение продаж по сегменту мясопереработки на 12%, что сама компания объясняет закрытием неэффективного производства. Пока ценовые тенденции ожидаются благоприятными, поэтому замедления темпов роста не будет. Черкизово продолжает строительство трех свинокомплексов, поэтому и результаты в сегменте свиноводства будут улучшаться. Также я ожидаю значительного роста от сегмента птицеводства. Необходимо учитывать, что еще не все новые площадки вышли на полную мощность, поэтому в целом по группе темпы роста выручки будут увеличиваться уже во второй половине текущего года.

При этом валовая рентабельность выросла до 26%, а показатель валовой прибыли увеличился на 45%, достигнув отметки в $93,7 млн. Благодаря эффективной работе с издержками рентабельность компании весьма значительно повысилась. Рентабельность по EBITDA достигла 17%, тогда как я ожидал более медленных темпов восстановления и рентабельность на уровне 14%. Сам показатель EBITDA составил 1839,1 млн руб., или $60,8 млн. В связи с таким активным ростом рентабельности EBITDA по сравнению со значением 1-го квартала 2011 года повысилась на 74%. Это вполне успешный результат, и уровень рентабельности сейчас очень хороший, причем в дальнейшем я жду продолжения его роста.

Чистая прибыль Черкизово стала выше на 114% и достигла $39,3 млн. А рентабельность по чистой прибыли составила 11,15% и будет расти как минимум до 12%.

Отмечу, что структура долга компании остается вполне комфортной, так как около 70% — долгосрочный долг. Показатель чистого долга находится на уровне $775 млн, что с учетом ожиданий на текущий год предполагает соотношение NetDebt/EBITDA на уровне, близком к 2,3х. Рост выручки ожидается на уровне 22-25% в год, а рентабельность должна восстановиться минимум до 19% по EBITDA. Целевая цена — 825,3 руб. за акцию, хотя нельзя не отметить, что одним из минусов данных бумаг является низкая ликвидность.

Антон Сафонов, Инвесткафе

Комментарии