НОВАТЭК высокорентабелен и эффективен. Надолго ли?

НОВАТЭК опубликовал отличные финансовые результаты по итогам 3 квартала и 9 месяцев 2010 года.

Повышению выручки в 3м квартале на 15%и по итогам 9 месяцев 2010 года на 33% способствовал, главным образом, рост добычи природного газа – на 8% и 13%, соответственно. Избежать увеличения налоговой нагрузки (рост за 9 месяцев 2010 года составил 20%) и транспортных расходов (рост за 9 месяцев 2010 года – 32%) НОВАТЭКу не удалось. Но компания преуспела в осуществлении жесткого контроля над прочими операционными издержками, благодаря чему операционная прибыль выросла в 3м квартале на 20% по сравнению со 2м кварталом, а за январь-октябрь 2010 года – на 61%.

Таким образом, операционная рентабельность и чистая маржа НОВАТЭКа как по итогам 3 квартала 2010 года, так и по результатам 9 месяцев 2010 года выросла – до 43% и 34%, соответственно. На текущий момент такая маржа является самой высокой среди компаний нефтегазовой отрасли, что дает право бумагам НОВАТЭКа обращаться с существенной премией к рынку. Впрочем, на мой взгляд, акции компании на фондовом рынке уже переоценены, особенно в свете последнего приобретения 51% в «Сибнефтегазе». К тому же, перспективы компании могут быть омрачены грядущими событиями: возможной индексацией НДПИ на газ и необходимостью больших инвестиций в развитие масштабного проекта «Ямал СПГ», который компания при всем желании не в состоянии потянуть в «одиночку».

Чистый долг компании на конец сентября 2010 года характеризуется как низкий и составляет 21,5 млрд рублей, то есть коэффициент Debt/EBITDA не превышает 1.

Анастасия Соснова

Investcafe.ru

Комментарии