Евраз опубликовал умеренно позитивные операционные результаты за четвертый квартал

Вчера Евраз опубликовал операционные результаты за 4К16, которые можно оценить как умеренно позитивные. В 4К16 выплавка стали осталась на уровне 3К16 и составила 3.4 млн тонн. За аналогичный период производство стальной продукции выросло на 4% кв/кв до 3.1 млн тонн, что стало следствием увеличения выпуска полуфабрикатов на 11.4% кв/кв до 1.5 млн тонн, а также продукции более высокого передела, в частности, железнодорожной продукции, плоского проката, трубных изделий. В то же время, сезонное снижение спроса на строительный металлопрокат привело к сокращению выпуска данного вида продукции в 4К16 на 12.6% кв/кв до 871 тыс. тонн.

В 4К16 выпуск окатышей (Россия) увеличился на 6.5% кв/кв до 1.7 млн тонн, что стало следствием проведения ремонта обжиговой машины в 3К16. В отчетном периоде выпуск кусковой руды (Украина) уменьшился на 3.3% кв/кв до 618 тыс. тонн. Объем производства концентрата коксующегося угля также сократился на 4.6% кв/кв до 3.4 млн тонн в связи нехваткой вагонов на экспортных маршрутах и с неблагоприятными погодными условиями в ноябре 2016 г., вызвавшими перерыв в поставках рядового угля на обогатительные фабрики.

На основных рынках присутствия компании ценовая конъюнктура была в целом благоприятной. В 4К16 цены на коксующийся уголь выросли с 30 долл./тонна в 3К16 до 58 долл./тонна, на концентрат коксующегося угля — с 62 долл./тонна до 118 долл./тонна. Цены на железорудную продукцию компании увеличились не столь существенно: средние цены реализации окатышей (Россия) выросли с 37 долл./тонна в 3К16 до 42 долл./тонна в 4К16, кусковой руды (Украина) — с 25 долл./тонна до 28 долл./тонна. В 4К16 средние цены реализации строительного проката, железнодорожной продукции и прочей стальной продукции, произведенной заводами компании в России и Казахстане, увеличились в пределах 6–9% кв/кв. В 4К16 средние цены реализации полуфабрикатов (Россия и Казахстан) немного снизились по сравнению с 3К16 и составили 287 долл./тонна (- 2% кв/кв). Средние цены реализации строительного проката на Украине и в Северной Америке в 4К16 также незначительно изменились кв/кв.

Довольно позитивные операционные показатели компании в сочетании с общим улучшением ценовой конъюнктуры на товарно-сырьевых рынках, на наш взгляд, могли бы выступить фактором в пользу роста котировок евробондов Евраза, если бы не текущие уровни доходности бумаг, которые находятся на исторических минимумах и предлагают при этом достаточно скромный размер премии (порядка 80 бп.) к выпускам лидеров отрасли. Поэтому движение в бумагах мы ожидаем в рамках общерыночного тренда. Рублевые долговые инструменты Евраза не представляют особого интереса. Более короткий выпуск серии 08 (YTM — 10.36%/ D — 2.15 г.) характеризуется низкой ликвидностью, вместе с тем, судя по последним сделкам, бумаги находятся в зоне переоцененности. В то время как, ЕвразХолдинг Финанс-001P-01RС с дюрацией 3.3 г. и YTM — 10.96% годовых, по нашему мнению, близок справедливому уровню и имеет ограниченный потенциал собственного роста.

Узнать больше об опыте и планах ЕвразХолдинга вы сможете на конференции «Информационные технологии в казначействе», на которой выступит Роман Гречишников, руководитель блока по финансовой трансформации компании.

Комментарии